股票600303

G曙光：三业并举，两翼齐飞1、战略调整引导公司产品结构调整：公司战略由追求市场份额转向以利润为核心，反映在产品上，车桥由低毛利率轻卡、轻客车桥向高附加值悬架桥调整；黄海客车向12米以上大客调整，上半年产品结构调整成效明显，综合毛利率逐年上升。我们认为公司以利润为核心的精益生产理念和经营策略将体现在公司产品结构调整上，并相应逐年体现在公司业绩上。2、新的利润增长点形成：我们认为汽车子行业中大客以及细分领域龙头的零配件未来在国际分工中将扮演重要角色，而公司从2006年开始，将大力发展黄海客车和车桥及零部件，这两块业务对公司利润贡献将逐年提高，公司新的利润增长点形成，我们预计到2008年这两块业务给公司的净利润贡献将由目前的48%上升到65%左右，而黄海专用车盈利平稳增长，盈利贡献逐渐减少。3、受益奥林匹克景气，黄海客车品牌与业绩将双提升：我们认为在2008年北京奥运会前，将出现一轮奥林匹克景气，与之相关的公司将受益。公司2005年开发的BOB黄海客车在北京奥运会招标会上获得最大订单，奥运车的释放效应已开始显现，今年首次进入南方市场，而黄海BRT客车其盈利将受益于奥运景气，在为公司带来业绩增长的同时，也将对黄海客车整体形象及品牌价值提升带来巨大影响。4、BRT和特种车增发项目盈利前景看好：BRT项目是公交优先的集中体现，是政府主导的公交项目，未来几年需求旺盛，黄海BRT客车凭借公交客车技术及部分零部件自配，与竞争对手比具有较好的性价比优势，盈利前景较好；特种车项目需求稳定且毛利率较高，增发项目盈利前景较好。5、目标价9.84元，重申推荐评级。预计06年、07年EPS分别为0.716元、0.921元，考虑公司成长型、并购溢价，从不同估值角度分析，公司目前股价均被明显低估，且公司未来三年业绩复合增长率在25%以上。基于谨慎性原则，给予14倍PE进行估值，目标价为9.84元，重申推荐评级。

应该还有，到前期高点8.29元

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